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  原标题:两会前瞻:赤字率、地方政府专项债、特别国债

  本年内第二次及第三次政治局会议均提出,“积极的财政政策要更加积极有为,适当提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债券规模”。第十三届全国人大三次会议将于5月22日召开,对国内经济形式及2020年经济工作定调。赤字率、地方政府专项债及特别国债额度引发市场热议。

  财政赤字率可能升至3.35%

  受新冠疫情冲击,财政减收增支,作为分母的名义GDP增速也将放缓,财政赤字率面临被动抬升的压力,扩大财政支出,提高财政赤字率成为必然选择。

  从税收收入来看

  2019年,国家实施更大规模减税降费政策,相关税收收入同比下降或增幅明显回落。全国税收收入合计157,992亿元,同比增长仅1%。为进一步提振需求、对冲企业经营困难,今年将继续落实减税降费。叠加经济下行影响,税基收窄,预计2020年税收收入增速为零。

  从非税收收入来看

  2019年,全国非税收收入高增,达32390亿元,比上年增长5433亿元,同比增长约20%,主要贡献来自于国有企业上缴利润及国有资源资产收入增加。

  其中,国有资本经营收入7720亿元,同比增加4146亿元;国有资源(资产)有偿使用收入8063亿元,同比增加987亿元,主要是地方行政事业单位资产等非经营性资产收入集中入库。今年来看,国有企业盈利增长压力明显增大,继续高增已不可能实现,预计非税收入增速将回落至5%。

  近年来,为补充财政收支的实际缺口,消耗了大量的结转结余及调入资金。2019年,财政赤字预算2.76万亿,财政收支实际缺口却达4.85万亿,可以推算出实际需要约2.09万亿财政结余资金(财政结余资金=结转结余及调入资金-补充中央预算稳定调节基金),才能实现收支总量相抵,决算赤字与预算持平。2019年结转结余及调入资金预算约1.51万亿,估算的财政结余实际值超出预算逾5000亿。

  近日,财政部部长刘昆发文表示“加强预算平衡,对冲疫情减收影响。全面盘活财政存量资金资产,增加调入中央预算稳定调节基金”。预计2020年结转结余及调入资金预算将较2019年预算有所增加,可能与2019年估算的财政结余实际数持平,约2万亿。

  基于以上预测,预计2020年财政收入预算约为1.92万亿,结转结余及调入资金预算约2万亿,假定2020年实际GDP增速3%,名义GDP增速5.5%,预算支出增加约8000亿(约增加3.35%),可以推算出2020年预算赤字3.5万亿,预算赤字率3.35%。

  地方政府新增专项债或达3.55万亿

  通过地方政府专项债的历史发行数据可以发现,地方政府专项债的发行主要集中于前三季度,2018年主要集中于二三季度,2019年开始,地方政府专项债的发行节奏已开始前倾,一季度发行量明显增大。

  2020年,目前已提前下发三批合计2.29万亿地方政府专项债新增额度,第三批1万亿额度力争于五月底发行完毕。为对冲疫情对经济的影响,刺激经济反弹力度,二三季度成为经济修复的重要窗口期,地方政府专项债作为财政政策的重要抓手,发行节奏也较2019年更加提前。2019年5-9月为地方政府专项债发行的高峰期,合计发行1.7万亿,占全年总发行量的65%。因此,按照2020年1-5月发行量占全年65%推算,全年总量或达3.55万亿。

  特别国债额度的市场普遍预期在8千-1万亿

  我国历史上共发行国两次特别国债,分别在1998年(2700亿)和2007年(15500亿),并在2017年续发过一次特别国债(6963.78亿)。两次特别国债的用途分别是补充四大行资本金和注资中投。参考以往发行,市场对于2020年特别国债额度的普遍预期在8000-10000亿。

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责任编辑:李铁民